La débacle de la démonétisation

Plus tôt cette semaine, la Reserve Bank of India (RBI) a publié son rapport annuel, qui comprenait une évaluation plus approfondie de la politique de démonétisation du gouvernement, imposée le 8 novembre 2016, lorsque le Premier ministre Narendra Modi a annoncé l'annulation immédiate des roupies indiennes (Rs) 500 et Rs 1000 notes - 86% de toutes les espèces alors en circulation dans ce qui est en grande partie une économie basée sur les espèces. Comme je l'ai écrit ici: Le gouvernement a estimé que la démonétisation débusquerait jusqu'à 1/3 de la monnaie alors en circulation de l'économie, les détenteurs de monnaie noire choisissant de saccager ou d'abandonner leurs avoirs plutôt que d'admettre sa provenance louche. Les engagements des banques centrales devraient diminuer et le gouvernement récoltera une manne. Un chaos généralisé et immédiat a suivi, comme je l'ai observé de première main alors que je visitais l'Inde à cette époque (et discuté ici, ici, ici, ici, ici, ici et ici) Le dernier rapport de la RBI réaffirme que loin de dénicher de grosses sommes d'argent illicites, la plupart des billets de banque annulés ont été échangés contre de nouvelles devises, comme le rapporte The Wire dans C'est enfin officiel: RBI dit que 99,3% de l'argent démonétisé retourné au système bancaire: La Reserve Bank of India (RBI) a finalement fini de compter l'argent qui a été restitué à la banque centrale après la décision du gouvernement Modi de démonétiser les billets de Rs 500 et Rs 1000 en novembre 2016. Résultat des calculs de la RBI: 99,3% des billets mis au rebut sont revenus dans le système bancaire formel. Jerri-Lynn ici: voir spécialement les pages 147-154 du rapport RBI Le dernier rapport de RBI affine et finalise les calculs préliminaires faits dans le rapport annuel de l'année dernière, dont j'ai discuté plus loin. Pourtant, dans cette pièce de The Wire, How Successful a été la démonétisation? Quatre points à retenir du rapport annuel de la RBI, indique clairement: Maintenant, même si 100% de la monnaie démonétisée est retournée dans le système, cela ne signifie pas que tout cet argent était «blanc» ou que l'argent a été généré par des moyens entièrement légaux. Il incombe au service de l'impôt sur le revenu et à divers organismes d'enquête de déterminer quelle part est «noire» ou obtenue illégalement et quels déposants doivent être examinés pour tenter de tromper le système. Jusqu'à présent, le gouvernement n'a présenté aucune preuve crédible de ses efforts à cet égard. Lors d'une conférence de presse mercredi soir, le haut responsable du ministère des Finances, Subhash Chandra Garg, a refusé de préciser comment la démonétisation a aidé à réprimer l'argent noir. Ou, pour le dire autrement, le gouvernement s'accroche à ses points de discussion, même en l'absence de preuves à l'appui. Semble familier? L'article de Wire Four Takeaways met également en évidence certains effets persistants de l'impact de la démonétisation sur la disponibilité de devises plus tôt cette année - 2018 - longtemps après l'imposition de la politique en novembre 2016: …. Globalement, l'offre de billets de banque a diminué de 14% en 2017-2018. Comme l'a rapporté The Wire, divers États de l'Inde ont connu une crise de trésorerie plus tôt cette année, les distributeurs automatiques de billets fonctionnant à sec. Le moindre nombre de billets de Rs 100, 50 et 20 fournis en 2017-18, et l'incapacité du système ATM à s'adapter assez rapidement aux nouveaux billets de Rs 200 ont peut-être joué un rôle dans le resserrement de la trésorerie. Il se trouve que je me rendais à nouveau en Inde plus tôt cette année et j'ai vécu cette crise de trésorerie à Calcutta, où ATMS a manqué de devises (fin mars ou début avril, IIRC). La crise n'a pas été aussi pressante que dans d'autres parties du pays, selon les articles de presse que j'ai lus à l'époque. D'ailleurs, ce n'était pas aussi grave que fin 2016. Ensuite, les retraits quotidiens aux guichets automatiques étaient limités, et il fallait faire la queue pour retirer de la monnaie, souvent disponible uniquement sous la forme de billets en roupies indiennes 2000, qui étaient d'utilisation limitée pour de nombreuses transactions quotidiennes, et pour lesquelles aucun changement n'était tout simplement pas disponible. Impact de la démonétisation On estime que la démonétisation a ralenti considérablement le taux de croissance de l'Inde - bien que les projections de croissance publiées cette semaine montrent que son pire impact est passé, avec une croissance pour le trimestre de juin estimée à 8,2%, contre 5,6% il y a un an, selon India Hits 8,2% du PIB La croissance du trimestre de juin en raison de l'augmentation de la production et de l'effet de base Comme le note le FT, l'économie indienne a bondi de 8,2% au meilleur trimestre depuis l'interdiction de trésorerie, c'est son rythme d'expansion le plus rapide depuis l'interdiction de 2016 par le Premier ministre Narendra Modi, un choc qui a drainé la liquidité de l'économie. " Cela ne signifie pas que l'échec de l'exercice de démonétisation a été reconnu par le gouvernement Modi ou par son parti Bharatiya Janata (BJP). Au lieu de cela, plus tôt cette semaine, selon India Today dans le BJP décroche un rapport négatif sur la démonétisation rédigé par un panel parlementaire: Le parti Bharatiya Janata, utilisant sa majorité à la commission parlementaire permanente des finances, a fait dérailler une discussion ou l'adoption d'un rapport critiquant la démonétisation comme un exercice mal conçu qui a conduit à la baisse du produit intérieur brut (PIB) de au moins 1 point de pourcentage ». Les actions des membres du BJP au sein de la commission ont évité au gouvernement de faire face aux critiques du rapport concernant l'exercice de démonétisation. Le comité permanent des finances est dirigé par le chef du Congrès et ancien ministre des syndicats, M Veerappa Moily. Le comité, qui comprend d'éminents économistes tels que l'ancien Premier ministre Manmohan Singh, a achevé la rédaction de son rapport sur la démonétisation en mars de cette année. Le rapport cinglant s'est heurté à l'opposition des membres du comité du BJP dès le premier jour. Le 19 mars, les membres du BJP se sont levés à l'unisson pour rejeter le rapport. Nishikant Dubey de BJP, qui est connu pour son expertise en matière financière et commerciale, a présenté une note de dissidence contre le rapport. La note était en profond désaccord avec la conclusion du rapport selon laquelle la décision de démonétisation était mal conçue ». Les membres du BJP ont fait valoir que la démonétisation a été un énorme succès dans l'éradication de l'argent noir et la promotion des paiements numériques. Le rapport de la RBI de cette semaine suggère certainement le contraire en ce qui concerne l'éradication de l'argent noir. Depuis que le mandat du comité a expiré le 31 août, son rapport de démonétisation est effectivement sabordé, selon ce compte rendu dans The Hindu, Govt a vu le rapport du panel des députés «enterrer» les députés sur DeMo: Selon le Congrès, principale opposition, le BJP obstrue les procédures en utilisant sa force numérique au sein du Comité. Chaque phrase de la déclaration sur la démonétisation faite par l'ancien Premier ministre Manmohan Singh dans le Rajya Sabha s'est avérée vraie. Tout le processus, comme il l'a dit, a été légalisé le butin et le pillage organisé. En conséquence, les gens ont perdu confiance dans les banques », a déclaré le porte-parole du Congrès, Jaipal Reddy. Un autre membre de l'opposition, qui était présent à la réunion du panel lundi, a déclaré qu'aucun projet n'avait été envoyé aux membres. Selon des sources, le projet de rapport indique qu'environ 1% du PIB a été perdu en raison de la démonétisation. Il souligne également les pertes d'emplois résultant de la décision d'invalider les billets de 500 et 1 000 dollars illégaux, ce qui a effectivement invalidé plus de 80% des billets en circulation. Le gouvernement Modi a payé peu de prix politique pour la politique de démonétisation spectaculairement inepte, qui a imposé des difficultés généralisées.